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(8920)東祥の決算書分析

決算書DE企業分析!【2006/09/06 18:00】

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(8920)東祥
【 とうしょう 】
「ホリデイスポーツクラブ」運営。ホテルや賃貸住宅も。
建設業発祥で、施設を安価に建築可能。




2004~2006年3月期の財務諸表分析はこちら。
  '04/3期 '05/3期 '06/3期
売上高 ¥4,971 ¥5,017 ¥6,766
経常利益 ¥581 ¥674 ¥912
経営安全率 38.64% 39.63% 39.22%
流動比率 60.55% 78.01% 43.29%
自己資本比率 27.25% 20.24% 16.52%
総資本経常利益率 7.51% 5.78% 5.35%
(注:金額欄は百万単位)
損益計算書に関する指標の詳細
バランスシートに関する指標の詳細


■営業利幅が拡大も、支払利息が脅威。「経営安全率」
 増益増収で、順調な収益を上げているように見える。
 売上高対営業利益率も、13.0→15.8→16.7%とコストの圧縮で
 主力のコスト圧縮も上々。

 反面、経常利益に対する支払利息の割合も上昇。
 13.1→17.3→21.0%と経常利益への影響が拡大中!


■総資産の上昇が大きな足かせ「総資本経常利益率」
 経常利益が順調に伸びているにも関わらず、
 「儲け力」のほうは年々低迷。かろうじて基準値は確保。

 最大の原因は、順調な経常利益の成長率を上回る
 資産の増強が行われているためだ!


■積極的過ぎる固定資産への投資「流動比率」
 流動比率は低水準での上限が激しく、ついに50%割れ。
 営業活動のための資金が十分に足りているのであろうか?

 それに反して積極的なのが、固定資産への資金注入。
 有形固定資産、長期投資の双方へしっかりと資金が流れ、
 固定比率は287→401→530%と、
 見る見るうちに肥大化!


剰余金の積み上げがかすんで見える。「自己資本比率」
 剰余金を、年々しっかりと積みあげている。
 しかし、それを大きく上回る借入金の増加は、
 資本合計の4倍に匹敵するまでになった。


■収益拡大への追求はまだまだ続く。
 収益拡大を目指すために、
  『今後も有形固定資産の取得に伴う
   有利子負債の増加はやむを得ない』
 というのが、経営陣の考えであるようだ。

 さらに、決算短信では
  『収益率を高めることにより、短期間での返済計画
   を実現し、中期的には適正な有利子負債額の計上、
   長期的には有利子負債の圧縮を行い、順次計画的に
   財務体質の強化を行わなければならないと
   考えております。』
 と、言葉ををつないでいる。

 しかし、現実は支払利息の圧迫と無理な総資産の拡大が、
 経常利益に悪影響を及ぼしているのは明らか。

 果たして、経営陣の絵空図通りに、コトは進むのか?




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 東祥のHP


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